Morgan Stanley: Tehnocrați responsabili cu politicile de investiții?

Ce obțineți când 45 de analiști de cercetare la nivel mondial se adună într-o cameră timp de două zile pentru a dezbate tendințele pieței seculare? Un plan. Pe fondul schimbărilor rapide, Morgan Stanley Research consideră că concentrarea asupra tendințelor seculare multianuale este o oportunitate. Pe piețele în care concentrarea pe termen scurt a devenit norma (adică, perioada medie de deținere a capitalului propriu a scăzut de la opt ani în anii 1960 la șase luni în prezent), este de înțeles că există mai puțină concurență și mai mult potențial alfa de găsit din analiza impactului pieței al tendințelor pe termen lung. O cultură de colaborare, încrucișată a activelor a fost de multă vreme esențiala misiunii noastre și, în spiritul dezbaterii și colaborării, am adunat analiști din întreaga lume pentru a identifica temele seculare cheie asupra cărora Morgan Stanley Research ar trebui să se concentreze în acest an.

Dialogul nostru a arătat clar că colaborarea poate elimina punctele moarte pentru investitorii care se confruntă cu teme globale complexe. Agenda întâlnirii noastre a inclus peste 30 de subiecte, niciunul dintre ele necunoscut participanților de pe piață. Dar discuția a ridicat întrebări de îngrijorare mai largă, sugerând că răspunsurile lor ar putea avea un impact asupra piețelor dincolo de ceea ce analiștii ar putea percepe sau analiza în mod plauzibil individual. Multe dintre aceste întrebări s-au concentrat pe efectele secundare asupra inflației, ratelor dobânzilor și structurii piețelor în sine, pe măsură ce lumea trece prin transformări geopolitice și tehnologice majore.

Anul acesta, ne ducem munca noastră colaborativă și aprofundată cu un pas mai departe, concentrându-ne pe trei tranziții globale cheie. Credem că aceste schimbări vor avea un impact profund asupra piețelor timp de mulți ani, dar că este necesară o abordare colaborativă, între active, pentru a le stăpâni complexitatea și a produce perspective semnificative pentru investitori. Cele trei tranziții sunt: ​​1) Recablarea comerțului global pentru o lume multipolară; 2) Decarbonizare; și 3) Difuzarea accelerată a tehnologiei. Intenționăm să le abordăm în acest an în rapoarte, brief-uri și podcasturi de colaborare aprofundate.

• Recablarea comerțului global pentru o lume multipolară: Odată cu trecerea de la globalizarea nestăpânită la o lume cu mai mult de o bază de putere semnificativă și standard comercial, companiile și țările nu mai pot căuta eficiență prin lanțurile globale de aprovizionare și accesul pe piață fără a lua în considerare riscurile geopolitice. Deși am semnalat pentru prima dată această tendință seculară în 2018, credem că a devenit consensul după invadarea Ucrainei de către Rusia și răspunsul politic al Occidentului, care a creat noi bariere comerciale și stimulente pentru realiniarea lanțurilor de aprovizionare.

  Ceea ce analiștii noștri cred că este mai puțin înțeles sunt implicațiile practice ale acestei recablari. Are sens în teorie, dar este extrem de complicat de executat în practică. Întrebările care au apărut în discuțiile noastre au inclus: Cât timp va dura? Va duce la o inflație mai mare și, dacă da, pentru cât timp? Cum vor face față piețele de obligațiuni cu finanțarea tranziției? Ce companii și țări vor beneficia sau vor suferi din cauza asta? Ajunși devreme la această temă, credem că suntem bine plasați pentru a aborda aceste întrebări printr-o abordare colaborativă, multidisciplinară între economiști, strategi de piață și analiști de capital.

• Decarbonizarea: Între 1) dependența problematică a Europei de gazul natural importat fiind scoasă la iveală de invazia Ucrainei de către Rusia; 2) Creșterea sprijinului politicii UE pentru infrastructura de tranziție energetică prin planul REPowerEU; și 3) Alocarea SUA de peste 400 de miliarde de dolari pentru a accelera adoptarea tehnologiei de energie curată, credem că este corect să spunem că lumea dezvoltată își accelerează eforturile de reducere a emisiilor de carbon. Totuși, aceasta este o comandă grea. A ajunge 'Net Zero până în 2050’, emisiile de carbon ar trebui să înceapă să scadă cu ~8% pe an. Chiar și în 2020, când blocajele au afectat puternic mobilitatea și PIB-ul global s-a redus, emisiile au scăzut cu doar 5%. În plus, costul ar fi semnificativ. AIE estimează că tranziția energetică va costa încă ~70 de trilioane de dolari în următorii 30 de ani, ducând cheltuielile cu energie la 4.5% din PIB-ul global de la rata actuală de funcționare de 2.5%.

  Investitorii vor trebui să se confrunte atât cu impactul pozitiv, cât și cu cel negativ al acestei tranziții. Evaluarea noastră a companiilor, sectoarelor și piețelor macro care vor beneficia sau vor fi contestate va fi modelată de răspunsurile la următoarele întrebări: Care sunt scenariile plauzibile pentru termene? Ce evoluții și eșecuri tehnologice și politice ar putea accelera sau încetini tranziția? Ce piețe îl vor finanța și cum trebuie să se schimbe și să se extindă? Ce companii vor beneficia și care sunt expuse riscurilor negative? Care sunt impacturile macroeconomice și geopolitice ale diferitelor căi către Net Zero?

• Difuzarea tehnologiei: Deși aceasta nu este o temă nouă, ceea ce este diferit și demn de remarcat este viteza și amploarea cu care difuzarea tehnologiei poate avea impact asupra sectoarelor care au fost anterior neatinse. Industriile fragmentate sau cele cu bariere de reglementare mari – care de obicei nu au obținut atât de mult beneficii de productivitate bazate pe tehnologie – par brusc pregătite pentru o tranziție pe mai mulți ani prin difuzarea tehnologiei. Oportunitățile variază de la finanțare încorporată în experiența utilizatorului și plăți pentru consumatori, până la active tokenizate care permit o mai mare incluziune financiară globală, până la modernizarea proprietății datelor din domeniul sănătății și descoperiri în cercetarea și dezvoltarea biofarmaceutică. Ne așteptăm ca următorii cinci ani de difuzare a tehnologiei să se miște semnificativ mai repede decât ultimii cinci.

Și dacă am identificat temele greșite? Ne vom regrupa și vă vom spune despre asta. Grupul nostru de analiști a subliniat importanța de a rămâne flexibili. Deși nu sunt fani ai sursei, vedem înțelepciune în adevărul că „sunt decenii în care nu se întâmplă nimic și sunt săptămâni în care se întâmplă decenii”. Ultimii trei ani au subliniat cu siguranță modul în care evenimentele neprevăzute, de exemplu, o pandemie globală și un război în Europa, pot da naștere la noi teme seculare dominante. Prin urmare, dacă evenimente similare au loc în 2023, vom fi rapid să reorganizăm eforturile noastre tematice, să vă anunțăm și să vă oferim informațiile de colaborare de care aveți nevoie pentru a naviga în noile tranziții.

Citește povestea completă aici ...